Por Phil Weiss TMF Grape 28 de dezembro de 2000.Este ano, eu escrevi as duas primeiras partes do meu estudo em curso de opções de ações clique aqui para Parte 1 e Parte 2 O objetivo desta série é a carne para fora como as opções são contabilizadas, De forma que os investidores possam tomar uma decisão mais informada sobre como visualizá-los. Como discutido com mais detalhes na Parte 1 desta série, o benefício fiscal relacionado ao exercício de opções de ações não qualificadas normalmente não é refletido no lucro líquido. Em uma dedução sobre a declaração de imposto da empresa Aqui está por que Suponha que um funcionário que tenha recebido uma opção de ações não qualificadas NSO com um preço de exercício de 20 por ação exerce essa opção quando o estoque está negociando em 50 por ação. Quando a opção É exercido, o empregado é tributado sobre a diferença de 30 entre o preço de exercício 50 e 20 preço de concessão Esta 30 é renda salarial para o empregado para que a empresa tem uma dedução de 30 deduções para fins fiscais A grande maioria das empresas não incluem Esta dedução de compensação ao calcular o rendimento em Princípios de Contabilidade Geralmente Aceitos GAAP A dedução fiscal é de 10 50 para a empresa 30 vezes a taxa de imposto de renda corporativa 35 O efeito do exercício de opção de ações do empregado não afeta a demonstração de renda em vez disso, Como um aumento direto no patrimônio líquido. Os investidores devem também notar que este ajuste ao patrimônio líquido pode nem sempre corresponder ao montante registrado na demonstração de fluxo de caixa Esta incompatibilidade acontece quando uma empresa tem uma perda operacional líquida para fins de imposto de renda federal e é incapaz Para utilizar todo o benefício fiscal do exercício de opção no ano em curso Isto parece ser o caso com a Cisco Systems Nasdaq CSCO Na sua mais recente Declaração de Patrimônio Líquido, o benefício fiscal dos planos de opções de ações de empregados foi 3.077, enquanto a Declaração Dos fluxos de caixa mostrou apenas 2.495. O tamanho do benefício fiscal também depende do preço das ações de uma empresa Existem duas razões Para este Primeiro, um aumento no preço da ação sobre o preço da concessão resulta em um benefício fiscal maior, e segundo, o preço da ação poderia influenciar o número de opções que estão sendo exercidas Será interessante observar o impacto que o mercado de ações lutando tem Sobre o tamanho do benefício de fluxo de caixa do exercício de opção de compra que as empresas realizam ao longo do próximo ano. A primeira tabela resume o crescimento no fluxo de caixa informado de operações ano a data e para os dois anos fiscais anteriores A segunda tabela elimina o benefício Realizada a partir do exercício de opções de compra de ações e revela resultados dramaticamente diferentes Nota Os dados da Amgen para 1998 e 1999 são os mesmos Antes deste ano, a Amgen registrou esse benefício fiscal na seção de financiamento de sua demonstração de fluxo de caixa. Parte do fluxo de caixa das operações e não foi necessário nenhum ajuste No passado, as empresas tiveram a opção de relatar este item na seção de operação ou financiamento do caixa fl No entanto, isso não é mais o caso, como no início deste ano os poderes contábeis que ser determinado que este benefício fiscal deve ser registrado como parte do fluxo de caixa de operações Microsoft também anteriormente relatou este item na seção de financiamento Ele atualizou seu fluxo de caixa A Cisco tem percebido benefícios significativos de fluxo de caixa do exercício de opções de ações ao longo de mais de um ano, de forma a refletir essa mudança na política contábil em seu 10-K para o ano encerrado em junho passado. Os últimos cinco trimestres Se o preço das ações da Cisco continua a sofrer os investidores devem esperar que o benefício de fluxo de caixa da opção exercício para diminuir, prejudicando a Cisco s relatado fluxo de caixa de operations. I também encontrou resultados da Microsoft s primeiro trimestre bastante interessante, Benefício fiscal relacionado para o primeiro trimestre de 435 milhões foi de aproximadamente um terço do resultado do ano passado preço das ações da Microsoft tem certamente tendência descendente ao longo dos últimos anos O declínio no benefício de fluxo de caixa da Microsoft s deste item é um exemplo do impacto do desempenho do preço das ações de uma empresa pode ter sobre este benefício. A linha de fundo aqui é ser cauteloso com o impacto dos exercícios de opção de ações sobre o fluxo de caixa Este benefício não é aquele que pode ser contado com alguma regularidade e está perigosamente ligado a duas coisas que a administração não tem controle sobre o preço das ações eo desejo dos funcionários de converter suas opções em dinheiro. Na próxima parte deste Continuarei esta discussão dando uma olhada algumas outras questões, incluindo os impostos sobre os salários que as empresas pagam quando as opções são exercidas e, se o espaço o permitir, o custo das ações relacionadas à empresa e seus acionistas. Se você tiver alguma dúvida, Eles em nosso Motley Fool Research Board Board. Cash Declaração Fluxo Analisando Fluxo de Caixa de Atividades de Financiamento. A declaração de fluxo de caixa é um dos mais importantes, mas muitas vezes esquecido, do estado financeiro de uma empresa Em sua totalidade, ele permite que um indivíduo, se ele ou ela é um analista, cliente, provedor de crédito ou auditor, aprender as fontes e usos do dinheiro de uma empresa sem administração de caixa adequada e independentemente de quão rápido as vendas de uma empresa ou Os lucros relatados na demonstração de renda estão crescendo, uma empresa não pode sobreviver sem cuidadosamente garantir que ele recebe mais dinheiro do que envia a porta Ao analisar a declaração de fluxo de caixa de uma empresa, é importante considerar cada uma das várias seções que contribuem para A variação global da posição de caixa Em muitos casos, uma empresa pode ter fluxo de caixa global negativa para um determinado trimestre, mas se a empresa pode gerar fluxo de caixa positivo de suas operações de negócios, o fluxo de caixa global negativo não é necessariamente uma coisa ruim Irá cobrir o fluxo de caixa das atividades de financiamento, uma das três categorias principais na demonstração dos fluxos de caixa. Introdução ao fluxo de caixa das atividades de financiamento. A atividade de financiamento no fluxo de caixa T centra-se em como uma empresa levanta capital e paga-lo de volta aos investidores através dos mercados de capitais Estas actividades também incluem o pagamento de dividendos em dinheiro adicionando ou mudando empréstimos, ou emitir e vender mais estoque Esta seção da demonstração dos fluxos de caixa mede o fluxo de caixa entre Uma empresa e seus proprietários e credores Um número positivo vai indicar que o dinheiro entrou na empresa, o que impulsiona seus níveis de ativos Um valor negativo indica quando a empresa pagou o capital, como pagar dívidas de longo prazo ou fazer um Pagamento de dividendos aos acionistas. Exemplos de itens de fluxo de caixa mais comuns decorrentes de atividades de financiamento de uma empresa são. Recebendo dinheiro de emissão de ações ou gastar dinheiro para recomprar ações. Recebendo dinheiro de emitir dívida ou pagar dívidas. Pagar dividendos em dinheiro aos acionistas. Recebidos de funcionários que exercem opções de ações. Recebendo dinheiro da emissão de títulos híbridos, como dívida conversível. Para ilustrar melhor, aqui está um Declaração de fluxo de caixa que abrange três anos de atividades financeiras para a empresa de resíduos de energia Covanta Holdings NYSE CVA, que é muito ativo no mercado de capitais e na captação de capital. Em seu 2012 10-K depósito com a Securities Exchange Commission SEC, Covanta fornece um resumo das suas actividades de liquidez e recursos de capital detalha que recomprou 5 3 milhões de suas próprias ações a um custo médio de 16 55 por ação, o que acrescenta a 88 milhões no calendário de fluxo de caixa de financiamento acima também pagou 90 milhões em dividendos aos acionistas, que incluiu o pagamento antecipado do primeiro trimestre de 2013 dividendos para ajudar os acionistas devido ao fato de que os impostos sobre os dividendos aumentaram em 2013 E como você pode ver acima, ele levantou mais de 1 bilhão em dívida de longo prazo , Decorrente de um mix de uma facilidade de crédito sênior que é devido em 2017 e empréstimo a termo em 2019 Ele usou alguns destes rendimentos para pagar um empréstimo passado prazo Ele resumiu que o dinheiro líquido utilizado durante 2012 foi de 115 mil Que foi impulsionado principalmente por menor recompra de ações ordinárias, parcialmente compensado por maiores dividendos pagos em dinheiro aos acionistas e refinanciamento da dívida corporativa de 2012 e refinanciamento da dívida do projeto. As empresas com base em US estão obrigadas a reportar sob os Princípios Contábeis Geralmente Aceitos ou GAAP International Financial Reporting Abaixo estão algumas das principais distinções entre os padrões que se resume a algumas escolhas categóricas diferentes para os itens de fluxo de caixa Estas são simplesmente diferenças de categoria que os investidores precisam ser conscientizados quando analisando e Comparando as demonstrações de fluxo de caixa de uma empresa com sede nos EUA com uma empresa no exterior. Como alguns itens no balanço referem-se a esta seção de fluxo de caixa. Analisar a declaração de fluxo de caixa é extremamente valioso porque fornece uma reconciliação do início e fim de caixa em O balanço Esta análise é difícil para a maioria das empresas de capital aberto por causa do tho Usands de itens de linha que podem entrar nas demonstrações financeiras, mas a teoria é importante entender Um fluxo de caixa de s de empresa de atividades de financiamento tipicamente se relaciona com as seções de capital e dívida de longo prazo do balanço Um dos melhores lugares para observar as mudanças Na seção de financiamento do fluxo de caixa está na demonstração do patrimônio líquido consolidado. Aqui estão os números da Covanta. A recompra de ações ordinárias de 88 milhões, que também está na demonstração de fluxo de caixa que vimos anteriormente, é dividida em um capital integralizado e Redução de ganhos acumulados, bem como uma redução de 1 milhão de ações em tesouraria No balanço da Covanta, o saldo de ações em tesouraria diminuiu 1 milhão, demonstrando a interação de todas as principais demonstrações financeiras. Para resumir outras ligações entre o balanço de uma empresa e caixa Fluxo de atividades de financiamento, alterações na dívida de longo prazo podem ser encontradas no balanço, bem como notas explicativas às demonstrações financeiras Os dividendos pagos podem ser calculados a partir de takin G o saldo inicial dos lucros acumulados do balanço adicionando o lucro líquido e subtraindo o valor final dos lucros acumulados no balanço. Isto é igual aos dividendos pagos durante o ano, que é encontrado na demonstração do fluxo de caixa em atividades de financiamento. O que os investidores Analistas olham para fora ao rever esta seção. Um investidor quer analisar de perto o quanto e quantas vezes uma empresa aumenta capital, e as fontes do capital Por exemplo, uma empresa depender fortemente de investidores externos para grandes e freqüentes infusões de dinheiro pode se tornar um Como se verificou durante a Crise de Crédito em 2007 Também é importante determinar o cronograma de vencimento para a dívida levantada Equidade de aumento é geralmente visto como ganhar acesso a capital estável e de longo prazo O mesmo pode ser dito por muito tempo - term dívida, o que dá uma empresa flexibilidade para pagar dívidas para baixo ou desligado ao longo de um período mais longo período de curto prazo dívida pode ser mais de um fardo como deve ser pago de volta Voltando novamente para Covanta, a empresa deve ter acesso a capital estável e de longo prazo porque as instalações de resíduos de energia que constrói custam milhões de dólares e estão sob contratos com os governos locais e municípios que podem durar uma década ou mais A energia que é fornecida na maioria dos casos, o vapor é gerado a partir da queima de lixo e resíduos relacionados também é vendido sob contratos de energia de longo prazo Como tal, a parte de financiamento de suas demonstrações de fluxo de caixa é muito pertinente a forma como constrói plantas e levanta Os fundos para fazê-lo ao longo de muitos anos. Em sua forma básica, as atividades de financiamento em uma declaração de fluxo de caixa fornecem grandes detalhes sobre como uma empresa empresta e reembolsa dinheiro, emite ações e paga dividendos Como funciona com os mercados de capitais e investidores Através desta seção de uma demonstração de fluxo de caixa, um investidor pode saber quantas vezes e em que montantes uma empresa aumenta capital de dívida e fontes de capital, bem como Como a forma como ele compensa esses itens ao longo do tempo. Os benefícios e o valor das ações Options. It é uma verdade muitas vezes esquecido, mas a capacidade de investidores para ver com precisão o que está acontecendo em uma empresa e ser capaz de comparar as empresas com base em A mesma métrica é uma das partes mais vitais do investimento. O debate sobre como dar conta de opções de ações corporativas dadas a funcionários e executivos tem sido discutido na mídia, nas salas de reuniões da empresa e até mesmo no Congresso dos EUA. Depois de muitos anos de disputas, Financial Accounting Standards Board ou FASB, emitiu a Declaração 123 R do FAS, que exige a despesa obrigatória das opções de ações a partir do primeiro trimestre fiscal da empresa após 15 de junho de 2005. Para saber mais, consulte Os perigos das opções. Uma Nova Abordagem para Equity Compensation. Investors precisam aprender a identificar quais as empresas serão mais afetados - não apenas sob a forma de revisões de ganhos de curto prazo, ou GAAP versus ganhos pro forma - Mas também por mudanças de longo prazo para os métodos de compensação e os efeitos que a resolução terá em muitas empresas estratégias de longo prazo para atrair talentos e motivar os funcionários Para uma leitura relacionada, consulte Compreensão Pro-Forma Earnings. A Short History of the Stock Option como Compensation Em 1972, o Conselho de Princípios Contábeis da APB emitiu o parecer nº 25, que exigia que as empresas utilizassem uma metodologia de valor intrínseco para avaliar as opções de ações concedidas a empregados da empresa. Em métodos de valor intrínseco usados Na época, as empresas podiam emitir opções de compra de ações ao ato do dinheiro sem registrar qualquer despesa em suas demonstrações de resultados, uma vez que as opções eram consideradas sem valor intrínseco inicial. Neste caso, o valor intrínseco é definido como a diferença entre o preço de concessão eo valor O preço de mercado da ação, que no momento da concessão seria igual. Assim, enquanto a prática de não registrar quaisquer custos O número a ser entregue era tão pequeno que muitas pessoas ignorado it. Fast-forward para 1993 Seção 162m do Internal Revenue Code é escrito e efetivamente limita a remuneração em dinheiro corporativo executivo para 1 milhão por ano É ao Este ponto que usando opções de ações como uma forma de compensação realmente começa a decolar Coincidindo com este aumento na concessão de opções é um mercado de touro raging em ações, especificamente em ações relacionadas com a tecnologia, que beneficia de inovações e aumento da demanda dos investidores. Não apenas os altos executivos receberam opções de ações, mas também os funcionários de base. A opção de ações passou de um favor executivo de sala para uma vantagem competitiva total para empresas que desejam atrair e motivar os melhores talentos, especialmente jovens talentos Que didn t mente recebendo algumas opções cheio de chance em essência, bilhetes de loteria em vez de dinheiro extra venha payday Mas graças ao mercado de ações em expansão em vez de loteria tick Isso proporcionou uma vantagem estratégica chave para as pequenas empresas com bolsos mais rasas, que poderiam economizar seu dinheiro e simplesmente emitir mais e mais opções, enquanto não registrando um centavo da transação como um Apesar das opções, se devidamente estruturadas, podem ser uma maneira apropriada, e até ideal, de compensar e motivar os altos executivos, elas são mais freqüentemente caprichosas em sua distribuição de ações. Apesar de ter uma boa corrida, a loteria eventualmente terminou - e abruptamente A bolha de tecnologia alimentada no mercado de ações explodiu, e milhões de opções que antes eram rentáveis se tornaram inúteis , Ou subaquático Os escândalos corporativos dominaram a mídia, como a avidez avassaladora vista em empresas como Enron Worldcom e Tyco reforçou a necessidade de i Nvestors e reguladores para retomar o controle de contabilidade e relatórios adequados Para ler mais sobre esses eventos, ver The Biggest Scams de todos os tempos. Na verdade, no FASB, principal órgão regulador dos padrões de contabilidade dos EUA, eles não tinham esquecido Que as opções de ações são uma despesa com custos reais para as empresas e acionistas. Quais são os custos Os custos que as opções de ações podem representar para os acionistas são uma questão de muito debate De acordo com o FASB, nenhum método específico de Principalmente porque nenhum método melhor foi determinado. As opções de estoque concedidas aos empregados têm diferenças chaves daquelas vendidas nas trocas, tais como períodos vesting e falta da transferabilidade que somente o empregado pode nunca usá-los. Em sua indicação junto com a definição, a FASB irá permitir qualquer método de avaliação, desde que incorpore as variáveis-chave que compõem os métodos mais utilizados, como Black Scholes e binomial A chave Variáveis são. A taxa de retorno livre de risco usualmente uma taxa de t-conta de três ou seis meses será usada aqui. Taxa de dividendo esperada para a companhia de segurança. Volatilidade implícita ou esperada no título subjacente durante o termo de opção. Preço de exercício Da opção. Prazo ou duração esperada da opção. As corporações podem usar seu próprio critério ao escolherem um modelo de avaliação, mas também devem ser acordadas pelos seus auditores. No entanto, pode haver diferenças surpreendentemente grandes nas avaliações finais dependendo da Método utilizado e os pressupostos em vigor, especialmente os pressupostos de volatilidade Porque as empresas e os investidores estão entrando em um novo território aqui, as avaliações e os métodos são obrigados a mudar ao longo do tempo O que é conhecido é o que já ocorreu, Ajustados ou eliminados seus programas de opções de compra de ações existentes. Diante da perspectiva de ter que incluir os custos estimados no momento da concessão, muitas empresas escolheram Para mudar rapidamente. Considere as seguintes estatísticas As subvenções de opções de ações dadas por S P 500 empresas caiu de 7 1 bilhão em 2001 para apenas 4 bilhões em 2004, uma diminuição de mais de 40 em apenas três anos O gráfico abaixo destaca esta tendência.
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